Penawaran awam awal (IPO) adalah proses di mana syarikat persendirian menerbitkan saham kepada orang awam untuk pertama kalinya. Juga dikenali sebagai 'go public', IPO mengubah perniagaan dari entiti milik swasta dan dikendalikan menjadi perniagaan yang dimiliki oleh pemegang saham awam. IPO adalah tahap penting dalam pertumbuhan banyak perniagaan, kerana memberi mereka akses ke pasaran modal awam dan juga meningkatkan kredibiliti dan pendedahan mereka. Menjadi entiti awam, bagaimanapun, juga melibatkan perubahan yang signifikan untuk perniagaan termasuk kehilangan fleksibiliti dan kawalan untuk pengurusan. Dalam beberapa kes, IPO mungkin satu-satunya cara yang tersisa untuk membiayai pertumbuhan dan pengembangan yang pesat. Keputusan untuk membuat publisiti kadang-kadang dipengaruhi oleh kapitalis teroka atau pengasas yang ingin memperoleh pelaburan awal mereka.
lisa bolivar ex jorge ramos
Melakukan IPO adalah proses yang sangat memakan masa dan mahal. Perniagaan yang berminat untuk menjadi awam mesti memohon kepada Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) untuk kebenaran menjual stok kepada orang ramai. Proses pendaftaran SEC agak rumit dan memerlukan syarikat untuk mendedahkan banyak maklumat terperinci kepada bakal pelabur. Proses IPO boleh memakan masa hanya enam bulan atau selama dua tahun, di mana waktu itu perhatian pengurusan terganggu dari operasi sehari-hari. Ia juga boleh dikenakan biaya bagi syarikat antara $ 50,000 hingga $ 250,000 untuk kos pengunderaitan, perbelanjaan undang-undang dan perakaunan, dan kos percetakan.
Secara keseluruhan, pergi ke khalayak ramai adalah suatu usaha yang sangat besar dan keputusan untuk pergi ke publik memerlukan pertimbangan dan perancangan yang teliti. Pakar mengesyorkan agar pemilik perniagaan mempertimbangkan semua alternatif terlebih dahulu (seperti mendapatkan modal teroka, membentuk perkongsian atau usaha sama terhad, atau menjual saham melalui penempatan persendirian), memeriksa keperluan modal semasa dan masa depan mereka, dan menyedari bagaimana IPO akan mempengaruhi ketersediaan pembiayaan masa depan.
Menurut Jennifer Lindsey dalam bukunya Panduan Usahawan untuk Modal , calon ideal untuk IPO adalah syarikat kecil hingga sederhana dalam industri yang baru muncul, dengan pendapatan tahunan sekurang-kurangnya $ 10 juta dan margin keuntungan lebih dari 10 peratus pendapatan. Ia juga penting bahawa syarikat mempunyai kumpulan pengurusan yang stabil, pertumbuhan sekurang-kurangnya 10 persen setiap tahun, dan permodalan yang menampilkan hutang tidak lebih dari 25 persen. Syarikat yang memenuhi kriteria asas ini masih perlu memperhitungkan IPO mereka dengan berhati-hati untuk mendapatkan faedah maksimum. Lindsey mencadangkan untuk menjadi terbuka ketika pasar saham menerima tawaran baru, industri ini berkembang pesat, dan syarikat itu memerlukan akses ke lebih banyak modal dan pengakuan masyarakat untuk menyokong strategi pengembangan dan pertumbuhannya.
KELEBIHAN MENJADI AWAM
Kelebihan utama perniagaan yang diperoleh melalui penawaran saham awam awal adalah akses ke modal. Di samping itu, modal tidak perlu dilunaskan dan tidak melibatkan caj faedah. Satu-satunya ganjaran yang dicari oleh pelabur IPO adalah penghargaan terhadap pelaburan mereka dan kemungkinan dividen. Selain kemasukan modal segera yang disediakan oleh IPO, perniagaan yang menjadi terbuka juga lebih mudah untuk mendapatkan modal untuk keperluan masa depan melalui penawaran saham baru atau penawaran hutang awam. Kelebihan IPO yang berkaitan adalah bahawa ia memberi peluang kepada pengasas perniagaan dan kapitalis teroka untuk memperoleh pelaburan awal mereka. Saham ekuiti tersebut dapat dijual sebagai sebahagian daripada IPO, dalam penawaran khas, atau di pasaran terbuka beberapa ketika selepas IPO. Namun, penting untuk mengelakkan persepsi bahawa pemilik berusaha menyelamatkan diri dari kapal yang karam, atau IPO tidak mungkin berjaya.
Kelebihan lain dari IPO adalah peningkatan kesedaran masyarakat terhadap syarikat. Perhatian dan publisiti seperti ini boleh membawa kepada peluang baru dan pelanggan baru. Sebagai sebahagian daripada proses IPO, maklumat mengenai syarikat itu dicetak di surat khabar di seluruh negara. Keseronokan di sekitar IPO juga dapat meningkatkan perhatian di akhbar perniagaan. Terdapat sejumlah undang-undang yang meliputi pengungkapan maklumat selama proses IPO, jadi pemilik perniagaan harus berhati-hati agar tidak terbawa-bawa dengan publisiti. Kelebihan yang berkaitan ialah syarikat awam dapat meningkatkan kredibiliti dengan pembekal, pelanggan, dan pemberi pinjamannya, yang boleh menyebabkan peningkatan syarat kredit.
Kelebihan lain untuk menjadi awam melibatkan kemampuan untuk menggunakan stok dalam pakej insentif kreatif untuk pengurusan dan pekerja. Menawarkan saham pilihan saham dan saham sebagai sebahagian daripada pampasan mungkin membolehkan perniagaan menarik bakat pengurusan yang lebih baik, dan memberi mereka insentif untuk berprestasi dengan baik. Pekerja yang menjadi pemilik saham melalui rancangan saham mungkin termotivasi dengan berkongsi kejayaan syarikat. Akhirnya, penawaran awam awal memberikan penilaian perniagaan secara umum. Ini bermaksud bahawa syarikat akan lebih mudah melakukan penggabungan dan pengambilalihan, kerana ia dapat menawarkan stok dan bukannya tunai.
KELEBIHAN MENJADI AWAM
Kelemahan terbesar yang berlaku di khalayak ramai adalah kos dan masa yang diperlukan. Pakar perhatikan bahawa pengurusan syarikat mungkin tidak banyak bekerja selama keseluruhan proses IPO, yang mungkin berlangsung selama dua tahun. Pemilik perniagaan dan pengurus atasan lain mesti menyediakan penyata pendaftaran untuk SEC, berunding dengan pegawai bank pelaburan, peguam, dan akauntan, dan mengambil bahagian dalam pemasaran saham peribadi. Ramai orang menganggap ini sebagai proses yang menyeluruh dan lebih suka menjalankan syarikat mereka.
IPO sangat mahal. Sebenarnya, tidak biasa bagi perniagaan untuk membayar antara $ 50,000 hingga $ 250,000 untuk menyiapkan dan mempublikasikan sesuatu tawaran. Dalam artikelnya untuk MBA Mudah Alih dalam Kewangan dan Perakaunan , Paul G. Joubert menyatakan bahawa pemilik perniagaan tidak perlu terkejut jika kos IPO menuntut antara 15 hingga 20 peratus dari hasil penjualan saham. Sebilangan kos utama termasuk komisen pengunderaitan utama; perbelanjaan di luar poket untuk perkhidmatan undang-undang, perkhidmatan perakaunan, kos percetakan, dan 'road show' pemasaran peribadi oleh pengurus; .02 peratus kos pemfailan dengan SEC; bayaran untuk perhubungan awam untuk meningkatkan imej syarikat; ditambah perbelanjaan undang-undang, perakaunan, pemfailan, dan surat kiriman berterusan Walaupun terdapat perbelanjaan sedemikian, selalu ada kemungkinan masalah yang tidak dijangka akan merosakkan IPO sebelum penjualan stok berlaku. Walaupun penjualan berlaku, kebanyakan penaja jamin menawarkan saham IPO pada harga diskaun untuk memastikan pergerakan saham meningkat sepanjang tempoh selepas penawaran tersebut. Kesan diskaun ini adalah untuk memindahkan kekayaan dari pelabur awal kepada pemegang saham baru.
Kelemahan lain melibatkan kehilangan kerahsiaan, fleksibiliti, dan kawalan syarikat awam. Peraturan SEC menghendaki syarikat awam untuk menyampaikan semua butiran operasi kepada umum, termasuk maklumat sensitif mengenai pasaran mereka, margin keuntungan, dan rancangan masa depan. Banyak masalah dan konflik yang mungkin timbul apabila setiap orang dari pesaing hingga pekerja tahu semua tentang kerja dalaman syarikat. Dengan mencairkan pegangan pemilik asal syarikat, pergi ke khalayak ramai juga memberikan kawalan yang kurang kepada pengurusan terhadap operasi sehari-hari. Pemegang saham besar boleh meminta perwakilan di dewan dan pendapat mengenai bagaimana syarikat itu dijalankan. Sekiranya cukup banyak pemegang saham yang tidak berpuas hati dengan nilai saham syarikat atau rancangan masa depan, mereka boleh membuat pengurusan pengambilalihan dan penggulingan. Pencairan hak milik juga mengurangkan fleksibiliti pengurusan. Tidak mustahil untuk membuat keputusan secepat dan efisien apabila dewan mesti menyetujui semua keputusan. Di samping itu, peraturan SEC membatasi kemampuan pengurusan syarikat awam untuk memperdagangkan stok mereka dan untuk membincangkan perniagaan syarikat dengan orang luar.
Entiti awam juga menghadapi tekanan tambahan untuk menunjukkan prestasi jangka pendek yang kuat. Pendapatan dilaporkan setiap suku tahun, dan pemegang saham dan pasaran kewangan selalu ingin melihat hasil yang baik. Malangnya, keputusan pelaburan strategik jangka panjang cenderung mempunyai keutamaan yang lebih rendah daripada menjadikan angka semasa kelihatan baik. Keperluan pelaporan tambahan untuk syarikat awam juga menambah perbelanjaan, kerana perniagaan mungkin perlu meningkatkan sistem perakaunan dan menambah kakitangan. Entiti awam juga menghadapi kos tambahan yang berkaitan dengan pengendalian hubungan pemegang saham.
PROSES MENJADI AWAM
Setelah perniagaan memutuskan untuk menjadi terbuka, langkah pertama dalam proses IPO adalah memilih penaja jamin untuk bertindak sebagai perantara antara syarikat dan pasaran modal. Joubert mengesyorkan agar pemilik perniagaan meminta cadangan dari sebilangan bank pelaburan, kemudian menilai pembida berdasarkan reputasi, pengalaman dengan penawaran yang serupa, pengalaman dalam industri, rangkaian pengedaran, rekod sokongan pasca penawaran, dan jenis pengaturan pengunderaitan . Pertimbangan lain termasuk penilaian syarikat dan harga saham yang dicadangkan.
Terdapat tiga jenis pengaturan pengunderaitan asas: usaha terbaik, yang bermaksud bahawa bank pelaburan tidak berkomitmen untuk membeli saham tetapi bersetuju untuk berusaha sebaik mungkin untuk menjual sebanyak mungkin; semua atau tidak, yang serupa dengan usaha terbaik kecuali bahawa tawaran itu dibatalkan sekiranya semua saham tidak dijual; dan komitmen tegas, yang bermaksud bahawa bank pelaburan membeli semua saham itu sendiri. Pengaturan komitmen tegas mungkin terbaik untuk perniagaan kecil, kerana penjamin emisi mempunyai risiko untuk tidak menjual saham tersebut. Setelah penjamin utama dipilih, firma itu akan membentuk pasukan penaja jamin dan broker lain untuk membantunya dalam mencapai pengedaran saham secara meluas.
Langkah seterusnya dalam proses IPO adalah mengumpulkan pasukan penaja jamin yang terdiri daripada peguam, akauntan bebas, dan pencetak kewangan. Peguam bagi penaja jamin merangka semua perjanjian, sementara pengacara syarikat menasihati pihak pengurusan untuk memenuhi semua peraturan SEC. Akauntan mengeluarkan pendapat mengenai penyata kewangan syarikat untuk meyakinkan bakal pelabur. Pencetak kewangan mengendalikan penyediaan prospektus dan alat bertulis lain yang terlibat dalam pemasaran penawaran.
Setelah mengumpulkan satu pasukan untuk menangani IPO, perniagaan harus menyiapkan penyata pendaftaran awal menurut peraturan SEC. Badan utama penyata pendaftaran adalah prospektus yang mengandungi maklumat terperinci mengenai syarikat, termasuk penyata kewangannya dan analisis pengurusan. Analisis pengurusan mungkin merupakan bahagian terpenting dan memakan masa dalam proses IPO. Di dalamnya, pemilik perniagaan mesti secara serentak mendedahkan semua risiko yang mungkin dihadapi oleh perniagaan dan meyakinkan para pelabur bahawa itu adalah pelaburan yang baik. Bahagian ini biasanya ditulis dengan teliti dan dikaji oleh peguam syarikat untuk memastikan pematuhan dengan peraturan SEC mengenai pendedahan yang benar.
Peraturan SEC mengenai penawaran saham awam terkandung dalam dua akta utama: Akta Sekuriti 1933 dan Akta Sekuriti 1934. Yang pertama menyangkut pendaftaran IPO dengan SEC untuk melindungi orang ramai daripada penipuan, sementara yang terakhir mengatur syarikat setelah mereka diumumkan, menggariskan prosedur pendaftaran dan pelaporan, dan menetapkan undang-undang perdagangan orang dalam. Setelah selesai penyataan pendaftaran awal, ia dihantar ke SEC untuk disemak. Selama proses semakan, yang boleh memakan waktu hingga dua bulan, pengacara syarikat tetap berhubungan dengan SEC untuk mengetahui perubahan yang diperlukan. Juga selama ini, penyata kewangan syarikat mesti diaudit oleh akauntan bebas mengikut peraturan SEC. Audit ini lebih formal daripada tinjauan perakaunan biasa dan memberikan para pelabur tahap jaminan yang lebih tinggi mengenai kedudukan kewangan syarikat.
Sepanjang tempoh tinjauan SEC — yang kadang-kadang disebut sebagai tempoh ‘bertenang’ atau ‘tenang’ — syarikat juga mula melakukan usaha terkawal untuk memasarkan penawaran tersebut. Syarikat ini mengedarkan prospektus awal kepada bakal pelabur, dan pemilik perniagaan dan pengurus atasan berkeliling untuk membuat persembahan peribadi mengenai bahan tersebut dalam apa yang dikenali sebagai 'road show'. Penting untuk diperhatikan, bagaimanapun, bahawa pengurusan tidak dapat mendedahkan maklumat lebih lanjut selain yang terkandung dalam prospektus dalam tempoh tinjauan SEC. Kegiatan lain yang berlaku selama ini termasuk memfailkan pelbagai borang dengan keadaan yang berlainan di mana stok akan dijual (syarat negeri yang berbeza dikenali sebagai 'undang-undang langit biru') dan mengadakan mesyuarat ketekunan wajar untuk menyemak penyata kewangan terakhir kali.
Pada akhir tempoh penyejukan, SEC memberikan komen mengenai penyata pendaftaran awal. Syarikat kemudian mesti memberikan komen, menyetujui harga tawaran akhir untuk saham tersebut, dan mengemukakan pindaan terakhir pada penyata pendaftaran. Secara teknikal, penjualan saham sebenar semestinya akan berkuat kuasa 20 hari setelah pindaan terakhir diajukan, tetapi SEC biasanya memberi percepatan kepada syarikat sehingga ia akan berkuatkuasa serta-merta. Pecutan ini berkembang dari pengakuan SEC bahawa pasaran saham boleh berubah secara mendadak dalam jangka masa 20 hari. Penjualan saham yang sebenarnya berlaku, bermula pada tarikh penawaran rasmi dan berterusan selama tujuh hari. Jurubank pelaburan utama mengawasi penjualan sekuriti awam. Selama tempoh penawaran, para bankir pelaburan diizinkan untuk 'menstabilkan' harga sekuriti dengan membeli saham di pasar sekunder. Proses ini disebut pegging, dan diizinkan untuk berlanjutan hingga sepuluh hari setelah tarikh penawaran rasmi. Jurubank pelaburan juga boleh menyokong penawaran melalui peruntukan lebih banyak, atau menjual stok hingga 15 persen lebih banyak ketika permintaan tinggi.
Setelah mendapat tawaran yang berjaya, pengunderaitan bertemu dengan semua pihak untuk mengagihkan dana dan menyelesaikan semua perbelanjaan. Pada masa itu ejen pemindahan diberi kebenaran untuk mengemukakan sekuriti tersebut kepada pemilik baru. IPO ditutup dengan pertukaran saham, tetapi syarat penawaran belum selesai. SEC memerlukan pengajuan sejumlah laporan yang berkaitan dengan penggunaan dana yang sesuai seperti yang dijelaskan dalam prospektus. Sekiranya penawaran ditamatkan atas sebab apa pun, penjamin emisi mengembalikan dana kepada pelabur.
MENINGKATKAN PROSPEK UNTUK IPO YANG BERJAYA
Bagi kebanyakan perniagaan, keputusan untuk membuat umum dibuat secara beransur-ansur dari masa ke masa kerana perubahan prestasi syarikat dan keperluan modal menjadikan IPO kelihatan lebih diinginkan dan diperlukan. Tetapi banyak syarikat yang masih gagal menyelesaikan rancangan menjual stok kerana kekurangan perancangan. Dalam artikel untuk Usahawan , David R. Evanson menggariskan sejumlah langkah yang dapat diambil oleh pemilik perniagaan untuk meningkatkan prospek IPO jauh sebelum syarikat mereka secara resmi mempertimbangkan untuk menjadi awam. Satu langkah melibatkan menilai dan mengambil tindakan untuk meningkatkan imej syarikat, yang akan diteliti oleh pelabur ketika tiba masanya untuk IPO. Ia juga perlu disusun semula sebagai syarikat dan mula menyimpan rekod kewangan terperinci.
Langkah lain yang boleh diambil oleh pemilik perniagaan terlebih dahulu untuk mempersiapkan syarikat mereka menjadi terbuka adalah dengan melengkapkan pengurusan dengan profesional yang berpengalaman. Pelabur suka melihat pasukan pengurusan yang menimbulkan keyakinan dan rasa hormat dalam industri, dan yang boleh menjadi sumber idea inovatif untuk pertumbuhan masa depan. Membentuk pasukan pengurusan semacam ini memerlukan pemilik perniagaan untuk mengambil pekerja di luar rangkaian rakan perniagaan tempatannya sendiri. Ini mungkin juga melibatkan penyediaan rancangan manfaat yang menguntungkan untuk membantu menarik dan mengekalkan bakat teratas. Begitu juga, pemilik perniagaan harus berusaha membina lembaga pengarah yang kukuh yang akan dapat membantu syarikat memaksimumkan nilai pemegang saham setelah menjadi entiti awam. Juga bermanfaat bagi pemilik perniagaan untuk mulai melakukan kontak dengan bank pelaburan, peguam, dan akauntan sebelum merancang IPO. Pada tahun 1997, Evanson mengesyorkan menggunakan salah satu firma perakaunan 'Big Six' berdasarkan reputasi mereka yang boleh dipercayai secara nasional. Sayangnya, reputasi firma-firma ini terpukul pada tahun 2001 dan 2002 dengan rentetan pengajuan kebankrapan berprofil tinggi. Tuduhan serius mengenai penipuan perakaunan diikuti dan melampaui firma muflis kepada firma perakaunan 'Big Six' mereka. Pada tahun 2005, kedudukan firma perakaunan 'Big Six' telah dikurangkan. Syarikat perakaunan 'Big Four' yang tinggal adalah: Deloitte & Touche, Ernst & Young, KPMG Peat Marwick, dan PricewaterhouseCoopers.
Perniagaan yang berminat untuk menjadi khalayak ramai disarankan untuk mula bertindak seperti syarikat besar sebelum IPO. Walaupun banyak urus niaga yang melibatkan perniagaan kecil dimeterai dengan jabat tangan tidak rasmi, pelabur suka melihat corak kontrak formal, profesional dengan pelanggan, pembekal, dan kontraktor bebas. Mereka juga menyukai program sumber manusia formal, termasuk prosedur pengambilan pekerja, tinjauan prestasi, dan rancangan manfaat. Penting juga bagi perniagaan untuk melindungi produk dan idea unik mereka dengan memohon paten dan tanda dagangan apabila diperlukan. Semua langkah ini, jika diambil sebelumnya, dapat membantu melancarkan perjalanan perniagaan untuk menjadi entiti awam.
Laju IPO mencapai puncaknya pada tahun 1999, ketika 509 syarikat rakaman beroperasi, meningkatkan $ 66 bilion yang belum pernah terjadi sebelumnya. Demam IPO didorong oleh 'dotcoms', atau syarikat berasaskan Internet baru, yang menyumbang 290 dari penawaran saham awam awal tahun itu. Syarikat-syarikat yang masih baru ini menjadi terbuka untuk memanfaatkan iklim yang unik di pasaran saham, kerana pelabur-pelabur yang curang untuk menangkap mod Internet seterusnya tidak banyak menuntut keuntungan. Syarikat berasaskan Internet baru dengan rekod prestasi terhad dapat menggunakan pasaran awam sebagai bentuk modal teroka. Sebenarnya, isu saham baru dotcom melonjak rata-rata 70 peratus pada hari pertama perdagangan mereka pada tahun 1999. Namun, pada pertengahan tahun 2000, penurunan dalam sebut harga sebut harga automatik National Association of Securities Dealers Automated Quotation (NASDAQ) menjadikan pelabur lebih berhati-hati dan secara dramatik mengubah keadaan untuk IPO Internet. Kajian menunjukkan bahawa 40 peratus IPO berteknologi tinggi diperdagangkan di bawah harga penawaran asalnya pada masa itu. Akibatnya, 52 syarikat memutuskan untuk membatalkan atau menangguhkan IPO mereka dalam enam bulan pertama tahun 2000. Selama 10 bulan pertama tahun 2005, 147 IPO berlaku, lebih sedikit daripada yang berlaku pada tahun 2004 (331) tetapi hampir dua kali lebih banyak di sana pernah pada tahun 2003 (75). Pemilik perniagaan mesti mengawasi keadaan pasaran dan memastikan syarikat mereka berada dalam kedudukan yang baik dan menunjukkan peluang yang kuat untuk daya maju jangka panjang sebelum terlibat dalam IPO.
BIBLIOGRAFI
'Kajian Tahunan IPO Tahunan 2005' IPOHome, Renaissance Capital. Boleh didapati daripada http://www.ipohome.com/marketwatch/review/2005main.asp Diakses pada 15 Mac 2006.
Sayang, Jason. Keputusan IPO, Mengapa dan Bagaimana Syarikat Dikeluarkan . Edward Elgar Publishing, 2004.
Evanson, David R. 'Public School: Belajar Cara Menyiapkan IPO.' Usahawan . Oktober 1997.
Joubert, Paul G. 'Menjadi Publik.' MBA Mudah Alih dalam Kewangan dan Perakaunan . Wiley, 1992.
Lardner, James, dan Paul Sloan. 'Anatomi IPO Sakit.' Laporan Berita & Dunia A.S. . 29 Mei 2000.
Lindsey, Jennifer. Panduan Usahawan untuk Modal: Teknik untuk Memodalkan dan Membiayai Semula Perniagaan Baru dan Berkembang . Prubus, 1986.
MacAdam, Donald H. Permulaan ke IPO . Xlibris Corporation, 2004. O'Brien, Sarah. 'Pita Merah dikatakan IPO Perniagaan Kecil yang Menarik.' Berita Pelaburan . 9 Julai 2001.
Tucker, Andy. 'IPO? Cubalah Langkah-Langkah Ini untuk Mengelakkan Sekatan Jalan Raya. ' Perniagaan First-Columbus . 17 Mac 2000.
